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新濠最佳选择,正常vs腹黑,Netflix 两个版本的财报解读
发布日期:2020-01-11 19:35:49 阅读次数:2648

新濠最佳选择,正常vs腹黑,Netflix 两个版本的财报解读

新濠最佳选择,照片来源@未播放

文,富图证券,作者,|特拉维斯

由于第三季度净利润超出预期,网飞(以下统称为“网飞”)在盘后交易中股价上涨9.86%。

由于迪士尼、亚马逊和苹果是流媒体的玩家,作为美国科技股方的一员,奈飞在过去两年里面临着不同的压力。

1.事实上,只有利润超出预期。

查看第三季度数据,公司收入52.45亿美元与预期相符,净利润6.65亿美元明显高于预期4.7亿美元。净利润增长的最关键因素是营业利润率,本季度达到18.7%,超过预期的15.9%,远远超过此前约10%的平均水平。

2.海外用户贡献很大

今年下半年几部新剧上映后,流媒体用户继续增长,但680万新付费用户低于预计的700万:由于今年的涨价政策,美国大陆表现疲软,实际新增用户50万,高于此前预计的80万;国际增长比预期多630万。

今年的价格上涨浪潮已经改善了arpu:美国市场同比增长16.5%,而国际市场同比增长10%。利润率方面,美国市场达到41.10%,而国际市场大幅增长,达到20.20%。

3.这两个版本的解释仅供参考。

因此,有两种方法可以解释公司的业务增长:

普通版:由于价格上涨,公司的arpu有所提高。尽管美国市场的用户增长疲软,但总收入稳步增长。此外,国际市场的规模效应开始显现,销售成本和营销费用降低,公司利润率大幅提高,业绩目标得以实现。

腹黑版:由于第三季度新剧的推出,一些内容的制作成本已经以资产的形式出现,导致这部分成本没有得到充分显示,导致公司的费率下降,利润率增加。

此外,根据该公司的历史数据,第四季度的利润率将普遍下降,该公司预计下一季度的营业利润率将从本季度的18.7%降至8.7%。

因此,投资者不应该因为本季度的业绩提升而粗心大意。其次,有必要持续观察公司的成本控制能力,以确认规模效应确实出现,公司的经营能力得到提高。

此外,公司的杠杆操作和现金流也常年受到批评:就负债而言,总资产中的长期负债平均水平从16年的20%上升到现在的40%,经营现金流全年为负,甚至无法覆盖平均流动负债。然而,该公司在电话会议上表示,明年将努力提高其自由净现金流,并增加其投资价值。

从用户的增长可以看出,奈飞正面临越来越大的压力,尤其是在美国。随着迪士尼、亚马逊、苹果等巨头的进入,该公司在美国的用户数量增长呈现疲软迹象,甚至在第二季度一度下降。

在财务报告和电话会议中,管理层命名为“迪士尼、阿姆森、葫芦、苹果电视、hbo max”以加剧流媒体行业的竞争,但在有线电视的传统力量面前,流媒体仍然是一个弟弟。

1.流媒体应该团结起来反对传统势力

该公司认为,目前奈飞占美国观众观看时间的不到10%。因此,流媒体仍有很大的发展空间。流媒体的兄弟们应该携手掀起一场娱乐消费的革命,就像有线电视为广播电视所做的那样。

该公司还将目前的流媒体朱雄与当时的espn、mtv和discovery进行了比较。这些有线电视当时也是新生婴儿,用户很少。然而,随着不断渗透,他们最终占据了传统广播电视的观众用户。

2.竞争使得奈飞的定价更高

不可否认,竞争的加剧确实对公司的经营产生了影响。

首先,在定价方面,与其他流媒体相比,奈飞的定价偏高,因此美国用户数量将因今年价格上涨而波动。然而,由于其优秀的内容,该公司的价格上涨策略造成的用户损失相对较小。

此外,在内容供应方面,与苹果电视相比,奈飞在数量和质量上确实更好,苹果电视目前只向观众提供15个节目和5美元的电影列表。

3.竞争提高内容购买成本

此外,竞争提高了内容的生产成本和购买成本。根据公司电话会议,与五年前生产水平相同的电视剧成本今年将平均上涨30%,经典电视剧的购买价格将明显上涨。

作为回应,奈飞加强了内容制作,增加了内容预算控制,并最大限度地降低了采购成本。在经典戏剧方面,有大量的长期观众,如30年来一直经典的《宋飞传》。通过提供有价值的内容,用户觉得“钱是值得的”

与其他竞争对手相比,奈飞目前在全球化方面做得最好。该公司的原始发行内容已涵盖17种语言,并将在未来增加到30种。

例如,第三季度发行的西班牙戏剧《钞票屋》在发行后的四周内就吸引了4400万观众,成为最受欢迎的非英语戏剧。《街头男孩》登陆巴西,覆盖葡萄牙语观众;裸体导演在亚洲引起了相当大的轰动。此外,网飞已经推出了中国官方网站,该系列还增加了官方中文配音。

可以看出,网飞的内容已经覆盖了世界上使用最多的主要语言部门。明年,该公司的财务报告还将增加对其地区业务细节的披露。未来,公司将在稳定美国大陆的条件下,继续在国际市场上发挥自己的力量。

第四季度,奈飞将发布几部重量级作品,其中一些仍将上演。例如奥斯卡最佳导演马丁·斯科塞斯执导的《爱尔兰人》(Irish),以及由《黑寡妇》斯嘉丽·约翰逊主演的《婚姻故事》(Marriage Story)将会陆续与观众见面,许多著名戏剧也会陆续上映。

根据历史数据,该公司在第四季度和第一季度的用户显著增加。该公司预计第四季度:付费用户数量增加了760万,达到1.66亿。收入达到54.42亿美元,净利润为2.32亿美元。

该公司在电话会议上表示,明年将把美国本地利润率维持在40%,并将国际市场利润率提高到16%。因此,结合第四季度给出的利润率预测,投资者仍然需要不断观察公司的经营能力。

如何平衡日益增长的本地竞争和日益扩大的全球市场,以保持公司的持续增长,奈飞将不得不不断努力,以满足测试时间。(风险提示:上述作者或客人的意见都有其特定的立场。投资决策应该基于独立思考。富图将尽最大努力,但不能保证上述内容的准确性和可靠性,也不承担任何不准确或遗漏造成的任何损失或损害。)

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